當(dāng)?shù)貢r(shí)間5月13日，美國(guó)國(guó)會(huì)參議院以54票贊成、45票反對(duì)的投票結(jié)果，正式確認(rèn)凱文?沃什將接替杰羅姆?鮑威爾出任下一任美聯(lián)儲(chǔ)主席，任期4年。

沃什出生于1970年，具備跨越學(xué)術(shù)界、華爾街金融界、政策制定層及中央銀行體系的多維復(fù)合背景。在政策主張上，他強(qiáng)調(diào)降息、縮表、監(jiān)管松綁與機(jī)構(gòu)改革，其上任或?qū)⒁I(lǐng)美聯(lián)儲(chǔ)迎來(lái)貨幣政策和央行治理等方面方向性的深刻變革。

美聯(lián)儲(chǔ)何時(shí)降息？

在貨幣政策方面，沃什上任后大概率將推動(dòng)美聯(lián)儲(chǔ)立刻開啟降息進(jìn)程。沃什認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)過(guò)度沉迷于短期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的細(xì)枝末節(jié)，極易導(dǎo)致政策誤判，而當(dāng)前通脹趨勢(shì)實(shí)際上比美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)為的更為溫和。這反映出其偏向鴿派的政策傾向。

相較于美聯(lián)儲(chǔ)長(zhǎng)期青睞剔除食品和能源價(jià)格的核心個(gè)人消費(fèi)支出價(jià)格指數(shù)（即所謂“核心PCE”），沃什更傾向采取“截尾均值法”計(jì)算通脹率。該測(cè)量方法通過(guò)剔除價(jià)格波動(dòng)中的極端值，能更準(zhǔn)確地反映價(jià)格普遍變化對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響。

美國(guó)銀行數(shù)據(jù)顯示，截至今年2月，按照沃什方法測(cè)算的12個(gè)月截尾通脹指標(biāo)均值為2.3%，中值為2.8%，同期核心PCE為3%，符合沃什對(duì)通脹形勢(shì)的樂(lè)觀判斷。

此外，沃什指出，人工智能引領(lǐng)的生產(chǎn)力繁榮和經(jīng)濟(jì)效率提升構(gòu)成了重要的反通脹力量，而美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)此未能予以充分識(shí)別。同時(shí)，他長(zhǎng)期批評(píng)量化寬松政策的常態(tài)化，上任后或?qū)⑼苿?dòng)美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表進(jìn)一步縮減，以規(guī)避非常規(guī)貨幣政策引發(fā)的金融體系流動(dòng)性泛濫。

盡管降息方向明確，但具體的時(shí)點(diǎn)和節(jié)奏仍存在不確定性。市場(chǎng)和美聯(lián)儲(chǔ)其他成員對(duì)通脹再度抬頭保持警覺，這對(duì)沃什的即時(shí)行動(dòng)形成制約。

部分美聯(lián)儲(chǔ)成員對(duì)高企的通脹、分化的就業(yè)信號(hào)以及伊朗戰(zhàn)事帶來(lái)高度不確定性等問(wèn)題表示擔(dān)憂，立場(chǎng)較沃什更趨鷹派。紐約聯(lián)儲(chǔ)主席約翰?威廉姆斯表示，只要通脹如期向2%目標(biāo)回落，美聯(lián)儲(chǔ)遲早要下調(diào)利率，但受今年通脹超預(yù)期走高影響，降息時(shí)點(diǎn)已被迫延后。芝加哥聯(lián)儲(chǔ)主席奧斯坦?古爾斯比則指出，目前通脹不僅未能持續(xù)回落至2%目標(biāo)水平，且自美國(guó)卷入伊朗戰(zhàn)事以來(lái)，通脹反而出現(xiàn)回升，因此需高度警惕中東沖突長(zhǎng)期化、油價(jià)持續(xù)走高的風(fēng)險(xiǎn)。

在市場(chǎng)方面，芝加哥商品交易所“美聯(lián)儲(chǔ)利率觀測(cè)器”（FedWatch）顯示，市場(chǎng)預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)今年降息的概率僅為1%。橋水基金創(chuàng)始人瑞?達(dá)利歐警告稱，美國(guó)經(jīng)濟(jì)已陷入“滯脹”環(huán)境，此時(shí)降息將是錯(cuò)誤決策，貨幣政策必須保持謹(jǐn)慎。

白宮干預(yù)動(dòng)作重創(chuàng)美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性

自更替程序啟動(dòng)以來(lái)，沃什能否在白宮持續(xù)施壓的背景下捍衛(wèi)美聯(lián)儲(chǔ)的獨(dú)立性，備受外界關(guān)注。特朗普總統(tǒng)在其兩屆任期內(nèi)曾多次在公開場(chǎng)合向美聯(lián)儲(chǔ)施壓，批評(píng)美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾的降息動(dòng)作遲緩并威脅將其解職，甚至還試圖罷免理事麗莎?庫(kù)克。

白宮一系列干預(yù)動(dòng)作對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性造成重創(chuàng)。

沃什一直因其個(gè)人財(cái)務(wù)狀況及與特朗普的私人關(guān)系受到外界質(zhì)疑。馬薩諸塞州參議員伊麗莎白?沃倫等批評(píng)者稱其為特朗普的“牽線木偶”，這種質(zhì)疑也體現(xiàn)在參議院的投票結(jié)果上，2006年沃什在美聯(lián)儲(chǔ)理事提名的確認(rèn)投票中曾獲得全票通過(guò)，但本次則僅獲得54張贊成票。這是自1977年美聯(lián)儲(chǔ)主席需經(jīng)參議院確認(rèn)以來(lái)得票率最低的一次——賓夕法尼亞州參議員約翰?費(fèi)特曼是唯一投贊成票的民主黨人。

為回應(yīng)外界質(zhì)疑，沃什在多個(gè)場(chǎng)合談到美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性的重要性，并稱特朗普從未要求他承諾降息。但他也明確表示，自己不認(rèn)為政府官員表達(dá)對(duì)利率的看法會(huì)嚴(yán)重威脅貨幣政策的操作獨(dú)立性。沃什還認(rèn)為，近年來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)多次逾越邊界，介入氣候變化與社會(huì)不平等既無(wú)職權(quán)又無(wú)專業(yè)知識(shí)的財(cái)政和社會(huì)政策領(lǐng)域，這反而給機(jī)構(gòu)獨(dú)立性帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)，自己上任后將推動(dòng)美聯(lián)儲(chǔ)聚焦核心職能、避免政策泛化。

力推美聯(lián)儲(chǔ)改革，重塑市場(chǎng)信譽(yù)

在美聯(lián)儲(chǔ)治理方面，沃什希望推動(dòng)機(jī)構(gòu)改革，重塑美聯(lián)儲(chǔ)在市場(chǎng)中的信譽(yù)，主要包括不再以“前瞻性指引”形式承諾利率走向、通過(guò)改革溝通機(jī)制使美聯(lián)儲(chǔ)以更統(tǒng)一的聲音對(duì)外發(fā)聲、更新美聯(lián)儲(chǔ)所依賴的數(shù)據(jù)來(lái)源、通過(guò)新協(xié)議與財(cái)政部明確在管理經(jīng)濟(jì)上的責(zé)任分擔(dān)、剝離非核心職能、清理機(jī)構(gòu)冗員等。

沃什的履歷與表態(tài)均顯示，其主張通過(guò)適度放松金融約束以激發(fā)經(jīng)濟(jì)活力，同時(shí)強(qiáng)調(diào)保留必要監(jiān)管框架以平衡經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與金融穩(wěn)定之間的張力，這一立場(chǎng)與特朗普政府的“去監(jiān)管”議程具有明確一致性。沃什曾在2006—2011年首次擔(dān)任美聯(lián)儲(chǔ)理事期間兼任美聯(lián)儲(chǔ)二十國(guó)集團(tuán)（G20）代表，積累了一定的全球金融治理經(jīng)驗(yàn)。2026年美國(guó)擔(dān)任G20輪值主席國(guó)，沃什在國(guó)際金融監(jiān)管改革、宏觀經(jīng)濟(jì)政策協(xié)調(diào)與危機(jī)應(yīng)對(duì)等議題上的立場(chǎng)，將受到國(guó)際政策界的密切關(guān)注。

總體而言，沃什的政策主張以降息、縮表、監(jiān)管松綁與機(jī)構(gòu)改革為核心，旨在推動(dòng)美聯(lián)儲(chǔ)全面轉(zhuǎn)型，優(yōu)化貨幣供應(yīng)管理并提高政策傳導(dǎo)效率，從而為美國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展注入持續(xù)動(dòng)力，鞏固美元的國(guó)際信譽(yù)與主導(dǎo)地位。從貨幣政策外溢效應(yīng)的視角分析，沃什的政策主張不僅關(guān)乎美國(guó)國(guó)內(nèi)貨幣與金融條件調(diào)整，更可能通過(guò)匯率、資本流動(dòng)與債務(wù)渠道對(duì)全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展和金融穩(wěn)定產(chǎn)生顯著影響。

持續(xù)多年的美元流動(dòng)性過(guò)剩環(huán)境可能發(fā)生變化，非美經(jīng)濟(jì)體，特別是新興經(jīng)濟(jì)體將面臨更大的貨幣貶值壓力，以及金融條件被動(dòng)收緊、資本外流加速、外債償付壓力上升等多重挑戰(zhàn)。（作者系中國(guó)國(guó)際問(wèn)題研究院世界經(jīng)濟(jì)與發(fā)展研究所助理研究員徐雪梅）

編審：高霈寧 張曉雯 蔣新宇 張艷玲